投资建议。
    我们认为,上半年制约电力设备股价上涨的主要原因有二:1)国网将省网投资审批权收到国网,导致地方电网工程建设速度低于预期。2)2012年初电力设备平均估值25倍,显著高于其他行业估值水平。这两个因素正在发生变化。目前,行业平均估值为22倍,而部分细分行业投资增速超过30%,维持对其“增持"的投资评级。
    我们建议关注低估值的智能电网,以及细分行业增长较快的节能变压器、配电网自动化等行业的龙头公司,如置信电气、国电南瑞、四方股份、北京科锐等。
    风险提示。投资低于预期的风险。